Oobchod s cennými papíry a deriváty
1 Vymezení cenných papírů
§ 1 zákona č. 591/1992 Sb., o CP, (je to pouze jejich výčet)
investiční nástroj:
akcie a CP představující podíl na společnosti,
dluhopisy a CP představující právo na splacení dlužné částky,
CP opravňující k nabytí CP,
CP vydané fondem kolektivního investování,
nástroje peněžního trhu,
deriváty.
1.1Emisní obchody
– zprostředkování prvotního vydání CP pro klienta (emitenta),
varianty: emise dluhopisů – emitent je v postavení dlužníka a získává cizí kapitál po
celou dobu splatnosti a pak je to převedeno zpátky, emise akcií – navýšen zk emitenta
a získává základní podíl v a.s. a strukturované produkty – různorodé produkty – např.
deriváty. verča
postup při emisi CP:
příprava emise (manažerská skupina, ručitelská skupina, prodejní skupina)
– pokud se firma rozhodne získat emisí kapitál, tak musí vybrat emisního
zprostředkovale, který odpovídá za průběh emise.
umístění emitovaných CP (umístění formou veřejné či soukromé nabídky) –
veřejná či soukromá nabídka.
post-emisní operace (banky zprostředkovávající emisi se snaží o určitou
stabilitu ceny emitovaného CP tím, že provádějí intervenční nákupy či prodeje
CP na sekundárním trhu).
Příprava emise
výběr emisního zprostředkovatele,
nutno rozhodnout o:
velikosti emise,
formě CP,
výši a formě výnosu, splatnosti,
měnové denominaci,
způsobu umístění atd.
Umístění emitovaných CP
proces, jehož cílem je prodej CP jednotlivým investorům
umístění:
formou veřejné nabídky,
formou soukromé nabídky (pro úzký okruh investorů, nižší náklady),
rozlišení dle příslušné legislativní normy.
Emitované krátkodobé dluhopisy
Umístění formou veřejné nabídky
uveřejnění prospektu – veškeré informace pro investory k přesnému a správnému
posouzení CP
metody:
volný prodej – spočívá v tom, že na základě zveřejněné emise podávají
investoři objednávky na koupi, které jsou uspokojovány za aktuální cenu
cenných papírů (cena se může měnit, jak se mění hodnota cp)
veřejné upsání, – založeno na tom, že cp jsou nabídnuty všem investorům za
fixní (jednotnou) cenu, investoři pak mohou podávat své objednávky
tender, – není tu stanoven pevný emisní kurz, ale investoři zadávají ve svých
objednávkách i cenu za jakou chtějí koupit cp, po uplynutí určité doby jsou
objednávky seřazeni od nejvyšší k nejnižší ceně a potom americká metoda
– každý investor platí tu cenu, kterou navrhl, nebo holandská metoda – je
jednotná cena pro všechny uspokojené investory a ta cena se rovná nejnižší
ceně poslední uspokojené objednávky
bookbuilding metoda, – emitent se snaží najít optimální cenu a strukturu
investorů, první krok – osloví se potenciální investoři (významné investiční
banky), kterým je předložena struktura emise a poten. Investoři pak stanoví
cenovou nabídku a pak emitent stáhne od investorů všechny údaje a vytvoří
knihu objednávek a v té závěrečná fáze – stanovení konečné emisní ceny, kam
se promítne maximalizace výnosu a optimalizace investorů
umístění prostřednictvím burzy. Emitent zajistí přijetí cp na burze a ty jsou pak
prodávány standardním postupem prostřednictví burzy
soukromá nabídka – emise se týká pouze úzkého kruhu investorů, tyto nabídky nesplňují
definici veřejné nabídky
jsou tu nižší náklady, nevstupuje sem tolik subjektů
1.2 Zprostředkování nákupu a prodeje CP
forma příkazů: údaj o ceně, údaj
o platnosti příkazu, údaj o objemu,
komisionářská smlouva,
mandátní smlouva,
nákup na úvěr – nákup CP, který je
z určité části financován úvěrem,
krátký prodej – prodej vypůjčených CP.
Údaje za rok 2009 na trhu s CP
subjekty s licenci obchodnika s cennými papiry evidovaly
k 31. prosinci 2009 celkem 861,6 tis. zákazníků, z tohoto:
719,2 tis. zákazníků bankovních obchodníků s CP,
142,4 tis. zákazníků nebankovních obchodníků s CP,
z nich 1,4 tis. představovalo zákazníky investičních společností se
správou aktiv,
z hlediska typu smlouvy bylo mezi obchodníky s cennými papíry a zákazníky
uzavřeno cca 834 tis. smluv
v mandátním nebo komisionářském vztahu
a 27,5 tis. v obhospodařovatelském vztahu.
1.3 Depotní obchody
různé formy úschovy a správy CP
úschova CP:
samostatná úschova,
hromadná úschova,
správa CP,
uložení CP,
obhospodařování CP.
2 Obchody s deriváty
deriváty jsou instrumenty odvozené
od jiných instrumentů, jejichž hodnota ovlivňuje hodnotu derivátu,
mají termínový charakter,
se sjednáním derivátů je spojena investice nižší, než je obvyklé pro obchody,
zák. č. 219/1192 Sb., devizový zákon, § 1,
forwardy, futures, opce, swapy.
Slouží k zajištění proti různým rizikům, mohou přinést vysoké zhodnocení
2.1 Druhy derivátů
dle podkladového instrumentu:
dle charakteru práva:
dle formy obchodování:
dle motivu využití:
deriváty na tržní rizika,
deriváty na úvěrová rizika,
deriváty na jiná rizika,
pevné termínové kontrakty (forward, futures, swapy),
opční kontrakty,
burzovní deriváty,
mimoburzovní deriváty
zajištění (hedging),
spekulace,
arbitráž,
forma odměny.
Charakteristika CP a derivátů
Forvard
– realizují se výhradně na trzích OTC (over the counter) = mimoburzovní trhy
– pevně sjednané kontrakty na budoucí prodej či nákup urč. instrumentu (nevíme, jak se
bude cena instrumentu vyvíjet)
Opce
– může být jak burzovní, tak OTC
– jedna ze stran si kupuje právo devizu v budoucím termínu podle předem dohodnutého
kurzu koupit či prodat
– toto právo může nebo nemusí využít
– držitel se bude rozhodovat podle momentální situace na spotovém trhu.
Futures
– jsou výhradně burzovní operace
– typické je pro ně:
– standardizace obchodovaných částek
– Standardizace času (splatnost futures je standardizována, jedná se vždy o 3.
pátek měsíců březen, červen, září a prosinec)
– Výhoda:
– nízké náklady
– možnost okamžitého vypořádání zisku ztráty po uzavření protioperace u clearingové
ústředny na burze
Swapy
– vznikají kombinací spotových a forwardových obchodů
– spadají do skupiny termínovaných operací
– klasická forma swapu umožňuje např. nakoupit příslušnou devizu promptně (dle
spotového kurzu) a současně uzavřít dohodu o jejím zpětném prodeji k budoucímu
termínu na základě forwardového kurzu, známého v okamžiku uzavření obchodu.
– Uzavíráme i za tu cenu, za jakou pak bude odkoupena deviza, musíme odhadnout, jak
se bude vyvíjet trh a zda se nám to vyplatí, většinou se s deriváty obchoduje na úrovni
bank. Pro lidi (státní pokladniční poukázky a různé fondy)
Členění derivátů z hlediska jejich základních druhů a způsobů obchodovatelnosti